雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

在三季报发布后，好意思团三个往复日跌幅达14.66%。

好意思团三季报显现，讲明期内公司营收764.7亿元东谈主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%。这么一份看似可以的事迹，好意思团股价在财报后不涨反跌，指标价还遭部分机构下调。

财报显现，好意思团营收增长是以营销本钱大幅上升为代价，本季度公司销售及营销开支环比高涨16%到169亿，比2022年同期增长55.3%，营销用度增速显贵高于营收增速。其休止是公司核亲信地营业分部的筹商利润率比昨年同期的20.1%下降了2.6个百分点，不停层证据称下降主若是由于较高的补贴率。

明显，热烈的竞争侵蚀了好意思团的中枢主业利润。但加大补贴，是好意思团反击抖音等敌手不得不作念出的接管。自昨年四季度起，抖音在到店业务上对好意思团的侵蚀就一直是市集选藏的问题之一。当今来看，抖音的冲击在改日还会捏续，好意思团也准备在四季度增多补贴订单。

另外，在投资者期待有所碎裂的新业务方面，好意思团也面对范围与减亏之间的衡量采纳。本季度公司新业务收入增长15.3%至188亿元，低于预期，但亏本情况与市集预期一致。而改日如果好意思团新业务减亏迟迟莫得进展，概况市集莫得耐烦连接恭候。

财报后的电话会上，好意思团CEO王兴示意，当今好意思团的股价只反馈了外卖单一业务的估值，并不合适公司的内在价值，正计划推动一笔价值10亿好意思元的回购权谋。不管怎样，面对连接缩水的市值，王兴肩上的压力定然不小。

市值从高点挥发2.32万亿港元

11月28日，好意思团在港交所公布2023年第三季度财报。阐彰着示，该季度公司杀青营收764.7亿元东谈主民币，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%；经治愈净利润57.3亿元，同比增长62.4%。

关于这份事迹发达，开源证券吴柳燕觉得，765亿元收入基本合适彭博一致预期（760亿元），经治愈净利润小幅超越彭博一致预期（52.9亿元），源于中枢营业中即时配送单量及筹商利润率超预期。

按业务分裂，好意思团业务分为核亲信地营业和新业务，其中前者包含餐饮外卖、好意思团闪购、到店做事、旅店及民宿、 景点票务及交通票务。

12月13日，国家医疗保障局发布最新公告，罗氏乳腺癌抗HER2皮下生物制剂赫赛汀正式进入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2023年）》，并同步确定了全国医保支付标准。作为全球首个抗HER2乳腺癌创新靶向药物，在“求治”到“求愈”的道路上， 让我国乳腺癌患者有机会选择个体化治疗模式，极大改善患者负担，进一步提升药物可及性。

核亲信地营业是好意思团的收入赞助。本年第三季度，该部分营收同比增长24.5%至577亿元，筹商溢利同比增长8.3%至东谈主民币101亿元，筹商利润率为17.5%。

在三季度中，好意思团的即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%，其中餐饮外卖日订单峰值碎裂7800万单，创下历史新高并比三年前翻了一番。

财报后的电话会上，好意思团不停层证据称，糟践者更矜重性价比，公司扩大了质优价廉接管的供给，加快了 “拼好饭” 的计谋和效果，从而更好地知足糟践者对更高效外卖的需求。

在糟践复苏的推动下，好意思团的配送、佣金、告白收入分别同比增长14%、31%和32%，佣金告白收入占比普及推动举座毛利率改善。

与此同期，好意思团闪购和到店酒旅在收入端视通亮眼，其中闪购业务也保捏快速增长，在七夕日单峰值碎裂1300万单；到店、旅店及旅游业务往复金额同比增长超越90%。

关于这两部分业务，不停层再次提到了“性价比”一词，“更多糟践者网上购物更追求性价比，在购买前会比拟不同渠谈的价钱。咱们权谋是提供许多优惠券和套餐优惠的接管。”

值得选藏的是，宏不雅压力和糟践左迁布景下，不停层预测四季度外卖业务收入的同比增长将略低于三季度。

原因有多个方面，昨年四季度因为疫情，AOV(平均订单值)基数比拟高，许多中小商家暂停了昨年的运营，本年中小商家的全面复苏和糟践行径的篡改，此外用户也减少购买价钱较高日用品和药品，导致AOV出现了下降。

另外，宏不雅要素影响了往复量增长，其次十一月的温存天气无助于冬季配送需求的增长，临了是本年夏秋季节许多糟践者记忆线下糟践，也对配送需求产生了影响。

事迹疏浚会上，王兴还对好意思团的股价发表了观点，他示意不停层对公司的恒久增长后劲有十足信心，当今好意思团在二级市集的股价只反馈了外卖单一业务的估值，并不合适公司的内在价值，正计划推动一笔价值10亿好意思元的回购权谋。

但市集并不买账，财报次日好意思团大跌12.18%，股价创2020年4月以来新低。规矩12月1日收盘，好意思团收报87.9港元/股，总市值5489亿港元。岁首于今，好意思团累计跌幅达49.69%，如果从460港元的股价高点算起，神秘顾客访问该公司跌幅达81%，市值挥发2.32万亿港元。

好意思团三季度事迹后，摩根士丹利和高盛下调好意思团指标价。高盛发布研报称，预测四季度好意思团筹商发达疲软，到店、旅店及旅游业务除息税前溢利(EBIT)率将从35%降至28%。对此该行下调对其指标价由205港元降至176港元。此外摩根士丹利将好意思团评级下调至平配，指标价120港元。

与抖音张开攻防战

博通分析金融行业资深分析师王蓬博觉得，好意思团股价下落受多个要素的影响，一个是宏不雅经济归附的可捏续性，相配是抵糟践增长的信心；第二是好意思团可能受到头条线下腹地生存业务的竞争；第三是好意思团自己根基外卖业务的往复和利润增速是否到达天花板。

其中好意思团和抖音在腹地生存范围的竞争，一直备受投资者选藏。

回想两边的竞争，动作蹙迫的一方，早在2019年，抖音腹地生存便起步，但发展缓缓。2021年，抖音缔造腹地生存营业化团队后，最初以“0抽佣”、低抽佣模式接收稠密商家入驻后，还连接上线特价团购券诱导无数糟践者，霸占市集份额。

长途显现，从2022年三季度开动，抖音的腹地生存业务开动爆发，到了2023年春节时代，其在好意思团核销金额（GTV）中的占比一度达到约40%。

在本年4月举行的2023抖音生存做事生态伙伴大会上，官方暴露的数据显现，2022年抖音生存做事GMV同比增长7倍，抖音生存管职业务还是秘密370余座城市，合作门店超200万家。

团购和到店业务以外，抖音还涉足外卖，但据悉抖音的外卖业务在GMV达成上受阻。本年7月份，市集曾传出讯息称，2023年抖音外卖业务GMV指标已从岁首的1000亿元下调到了50亿元。不外字节率先方面酬劳北京商报称，该数据伪善。

然而这并不影响抖音的连接加码。本年10月，抖音晓谕改日一年将干涉5亿元饱读舞扶捏达东谈主探店，并撮合商家与达东谈主之间的商单，这是抖音在腹地生存做事范围的一大举措。

凭借流量、算法和本色上风，抖音对腹地生存这块蛋糕的蚕食不成小觑。国盛证券发布研报，预测2025年抖音到店总往复额或达到3000亿元，约为好意思团一半。

面对抖音这个壮健敌手，好意思团天然不会坐以待命。自本年第二季度起，好意思团开动全面反击，推出包括裁汰年费、与商家从头协商抽佣率等法度。

此外，4月中旬好意思团外卖开启直播首秀，在直播间销售外卖商品券，这被视为好意思团对抖音发起反攻的宏大动作之一。在10月底，好意思团App还上线好意思团视频做事，模式与抖音、快手类似。

好意思团的各样法度能否扳回地点尚未可知，然而和抖音间的热烈竞争，还是给公司的利润带来了压力。

财报指出，核亲信地营业分部的筹商溢利由2023年第二季度的东谈主民币111亿元减少至2023年第三季度的东谈主民币101亿元。该分部的筹商利润率由昨年同期20.1%同比减少2.6个百分点至17.5%。

好意思团在财报中示意，筹商利润率下降主若是由于较高的补贴率。电话会上不停层进一步指出，计划到竞争形式，好意思团将推出一系列法度来收拢连接增长的市集，诚然这些法度可能会影响短期的货币化率和利润率。

新业务捏续亏本

2023年三季度，好意思团的新业务分部营收188亿元，同比增多15.3%，筹商亏本同比收窄至51亿元，筹商亏本率改善至27%。

好意思团的新业务主若是围绕腹地生存做事的面向商户(2B)及面向糟践者(2C)业务，包含好意思团优选、好意思团买菜、快驴进货（餐饮供应链）、网约车、分享单车、充电宝、餐饮不停系统等。

三季度，好意思团新业务的增长速率远慢于中枢业务，不停层称这主若是由于收入结构的变化形成。

打车业务方面，3月份好意思互助果了自营模式，全面转向团员模式，是以打车业务同比有所下降；快驴业务方面，平台模式增长更快，3P 模式（非好意思团配送）是净额法计入财务，是以从概括来看增速可能放缓；好意思团买菜和好意思团优选则由于本年举座消贫苦下降，类似线下糟践复苏，照实对好意思团优选业务带来压力。

不停层坦言，第四季度，好意思团将面对来改过产业收入增长的更大压力，分享出行、缩减范围和优质收入交换的影响依然存在。

好意思团新业务较多，由数百个不同的业务构成，诚然举座上仍在亏本，但据悉电动助力车分享业务已杀青正的现款流，充电宝昨年就还是盈利，分享单车业务也衔接两个季度杀青正息税前利润。

然而举座上，当好意思团的核亲信地营业进入锻真金不怕火阶段，还面对一个壮健敌手时，好意思团的新业务并莫得给公司带来太多的瞎想空间，本来市集预测的本季度新业务收入为192亿元。

中信建投研报觉得，就新业务而言，好意思团仍需在范围与减亏之间衡量采纳。该机构觉得，本季度好意思团优选往复额和收入连接同比增长，但弥散亏本回落较为缓缓。好意思团优选计谋平缓但仍处在社区团购赛谈第一梯队，改日仍具有较大后劲。

天然，好意思团也在想考新业务的干涉产出比嘉兴市满意度调查公司，不停层称如果发现新业务莫得方针转动为有价值的金钱，那么也会对策略进行治愈。